“阳光私募：短跑冠军常有 长胜将军难觅”

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由于国内股市波动较大，牛熊周期变化也很快，各私募基金经理的投资渠道经常有一定模式。 如果他们不能获得市场的投资逻辑，随着市场的变化，反而不能适应市场的投资氛围。 这三年，能够立于不败之地五年以上的“私募基金长胜将军”比较罕见。

“我在2009年7月左右，听朋友说阳光私募基金经理很厉害，用了半年的时间把旗下的基金从6角提高到了1元2角。 我手里也正好有闲钱，投了300万元进去，到年底，这笔基金的净利润还达到过2元1角。 我们钦佩这位基金经理的投资水平。 因为当时大家也推崇价值投资，所以我和朋友一直没有回购。 没想到年刚几个月，产品净利润一下子就达到了1元3角到8角。 嗯，上个月刚回来一元左右。 辛苦了4年多，但还没有解决。 ”。

说到自己的民间投资经验，卢先生有点后悔，但有点无奈。 幸运的是，卢先生家经济条件很好，有一段时间没能动用这笔资金。 卢先生对她不太严格。 她的心理还很平衡。 否则，如果当初这笔钱被用作其他方法，就别说收益预期高的信托了。 存银行，买稳定的银行理财产品，一年5%的收益总是不成问题。 如果增加的话，这300万元在4年多内失去的机会的价格，也有五六十万元呢。

提升十年:短打充满活力，长跑无力

关于卢先生投资的阳光私募基金，我们要回顾一下其《发家史》。

2004年2月，深国投公布了名为“赤子之心”的证券投资集合资金信托计划。 这种新的商业模式是信托企业作为私募基金的发行人，银行作为资金保管人，私募基金企业被信托企业采用，管理募集的资金。 这种“信托企业+保管银行+私募企业”的模式创新适应了政策要求，使得私募基金企业以“投资顾问”的身份，堂堂正正进入基金管理行业，一举改变了以往私募十多年徘徊在地下的境遇。

2004年阳光破茧而出，但截至2007年，国内私募基金企业不到10家，似乎是“阳春白雪”的领域。 直到2007年大牛市，突然来了一夜春风，牛市造就了众多私募基金的“傻逼业绩”，使得私募基金业整体理财规模迅速膨胀。 因此，将2007年定义为中国阳光私募的“元年”在社会上很普遍。

在这2007年，肖华和江晖两位当年的“价值投资旗手”分别创立了尚诚投资和星石投资，以此为标志，阳光私人结束了草莽英雄时代，开始进入新时代。 肖华、江晖等明星基金管理者为阳光私募带来了公募基金规范的运营理念。

时势造就英雄，财富阶层的诉求成为滋养阳光、私募茁壮成长的肥沃土壤。 英雄造势，阳光私募的优异业绩，追求绝对回报的理念也越来越多的投资者关注。

然而，股市很快在2008年向阳光私募一击。 2008年，上证指数下跌65.39%，许多私募产品业绩惨不忍睹，在熊市的冲击下，许多“股神”在退潮中“裸泳”。

另一方面，阳光私募可能与追求绝对利益有关，私募业绩的绝对利益总体上略胜公募基金，但其波动也较为剧烈。 因此，阳光私有产品每年都会出现一些收益较高的产品，但“长跑冠军”却很少见。

例如2009年，罗伟广担任的“新价值两期”创下192.57%的超高收益率，但随着之后规模的膨胀，其业绩迅速下降。 年，罗伟广管理的29只基金业绩几乎都为负，收益率的一半超过了30%。 年，常士杉管理的“世通1期”以96.16%的投资实绩获胜。 但好景不长，年“世通一期”净利润下跌32.93%，跌至第682位，常士杉迅速从神坛跌落，年旗下产品“世通八期”、“世通九期”两款产品遭遇强制清仓。

民间募捐“长跑冠军”比较罕见的行业形象也得到了真实数据的佐证。

今年以来，在成长股和创业板的盛宴上创造了许多“一夜暴富”的私募基金，已经拉升了不少私募基金的净利润，大部分产品今年的业绩相当漂亮，但追溯到1年、2年、3年和5年的业绩，持有时间越长，其相应的

例如，本刊记者根据好买网提供的1295只阳光私募基金的数据资料统计，近一年来，这些私募基金的简单平均收益率接近14%，近一半( 621只)基金的绝对收益率超过30%，收益冠军为

追溯过去三年的业绩，只有543年历史业绩数据的私募基金中，收益正数的基金只有5成多( 279只)，三年绝对收益率超过30%的基金只有36只，收益最高的是徐翔

可见私募基金并不是持有年数越长绝对收益越高。 具体请参照表1。

经历过完善牛熊循环的“长跑冠军”更值得信赖

为什么阳光私人界频繁出现“少年英雄”和“短跑冠军”？ 投资者应该如何选择“可靠”的私募基金经理呢？

由于国内股市波动还很大，牛熊周期变化也很快，私募基金经理在某个时间段获得市场后，他(她)对自己的投资道路更有信心，但这个曾经获得市场的投资逻辑如果不随市场变化而变化，宁可适应市场投资的氛围，

因此，我们的个人投资者在选择私募基金管理人和私募基金管理人时，可以将注意期限延长到5年以上。 因为私募基金短期的好业绩可能受运气因素的影响，也可能当时的市场风格正好擅长私募基金，但运气一直不存在，市场风格也在不断变化。 长期业绩可以排除运气因素，考察基金在不同市场环境下的适应能力。 因为这更能反映基金的实际投资水平。

可以说长时间持有已投资的私募基金并不能保证通过时间效应获得更好的收益。 但是，在较长的周期内，如果某几笔私募基金始终保持良好的表现，至少他对市场节奏的把握能力非常强。

据私人排网数据中心统计，截至去年9月底，设立的5年私人基金为126只，其中20家私人42只产品创下今年最高纪录。 这20家私募基金中，业绩又出现分化，20家家长牛私募基金中，旗下全部产品获得正收益的有10家，分别是星石、中欧瑞博、源乐晟、民森、景林、瑞象、博颐、马尔斯通、世诚、天阁。 对于这10家公司5年来的“长跑冠军”，投资者可以集中关注要点。