“十月妈咪持续盈利能力堪忧 领域集中度低竞争激烈”

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最近，证监会更新发布了上海十月妈妈互联网股份有限公司(以下简称“十月妈妈”)的招股证(以下简称“招股证”)。 十月妈妈此次持股不超过1500万股，募集资金2.19亿元，占发行后企业总股本的25%以上，发行后总股本不超过6000万股。

这是10月妈妈对资本市场的再次冲刺。 年前，受服装领域整体业绩低迷等影响，10月妈妈突破了ipo。 与此相反，分解者认为，这次10月妈妈要求再次上市，或者由于资金链的紧张，强烈要求进行“输血”。 产品质量问题频繁出现，营销费用持续增加，持续盈利能力受到质疑，许多“内伤”使得10月妈妈前途不明朗。 比较上述问题后，《经济参考报》记者于10月向母亲发出了采访信，但在记者发布消息时，对方尚未做出回应。

领域集中度低，竞争激烈

公开资料显示，10月妈妈前身是2009年成立的“有喜实业”，主要为广大(准)妈妈和婴幼儿服务。 旗下有“十月妈妈”“有喜”“p.b”。 三大企业品牌涵盖孕妇服装、孕妇级护肤品、孕产用品、幼儿用品及其他孕产产品。

成立之初，10月妈妈还是一家不知名的外贸孕妇装店，2007年投资100万美元找到“辣妈”小s代言人后，10月妈妈很快打开知名度，晋升为国内知名孕产用品全渠道企业品牌零售商。 数据显示，10月份母亲在孕妇服装市场占据领导地位。

近年来，随着我国社会经济的快速发展、居民可支配收入的增加和“单独二子”政策利益因素的刺激，孕婴领域进入快速发展期，市场零售总额保持较快的增长态势。 据frost sullivan (弗罗斯特沙利文咨询企业)统计，中国孕产用品市场零售总额从年的384.80亿元增加到年的617.50亿元，年均复合增长率达到12.60%。 在此基础上，frost sullivan预测中国孕产用品市场零售总额2021年将达到1203亿元，未来5年年均复合增长率将达到14.30%。

市场前景和政策效益似乎预示着10月妈妈将站在新的“风口”，进入史无前例的快速发展黄金期。

但有业内人士指出，从市场竞争结构来看，孕妇服装产业集中度低，竞争激烈。 目前市场上知名的企业品牌有10月妈妈、后台、惠萝、添香、基尼等，仍有大部分企业品牌认可度较低，产品趋于同质化。

相关数据显示，前五大企业品牌市场占有率仅为5.8%，其中10月妈妈以2.4%的市场份额位居领域领头羊。 意味着10月妈妈在孕妇服装产业没有绝对的竞争特征。

产品多次登上质量黑榜

5月25日，10月妈妈在证监会官网上公布了招股证书。 但是，当天10月妈妈的产品被北京市顾客协会点名抽检不合格。 北京市消协公布网购平台销售的婴幼儿服装产品对比试验结果显示，60种样品中9种不符合国家标准要求，其中10月妈妈生产的商标为octmami的婴儿衣领配套为绳索和表带项目

当然，对怀孕的婴儿产品来说，安全和健康总是放在第一位。 10月妈妈因为质量问题多次“掉链子”。

据公开新闻报道，从年12月至年2月，国家质检总局组织开展了年第一批针织内衣等25种产品的质量国家监督抽样检测，其中10月妈妈销售的针织内衣ph值不合格。 年1月27日，国家质检总局发布《年车用汽油等8种产品质量国家监督专项抽查情况通报》，其中企业经营的针织内衣存在纤维含量不合格的情况。 江苏省质量技术监督局于年1月至年2月对无锡八佑合并商贸中心有限企业销售的10月份妈妈束缚带进行了产品质量监督抽查，检验结果不合格，不合格项目为该产品的纤维含量，采用证明-标签。

业内人士表示，产品抽检多次不合格，一定程度上证明了企业产品质量存在问题，这可能影响10月妈妈的企业品牌效应，企业业绩也可能受到压力，或进一步影响市场份额和市场地位。

产品质量常常与其特有的生产模式和关系。 据悉，10月妈妈的孕妇装首要使用oem (代理工)的外包生产或外包加工模式，孕妇用化妆品首要使用odm (品牌)的外包生产模式。 业内人士表示，这种外包生产模式不容易保证产品质量的稳定性。

此外，招股证明书显示，报告期内，全年企业研发支出456.99万元，营业收入34005.29万元，研发支出占营业收入的比重仅为1.34%。

轻开发和鲜明的是，10月妈妈特别热衷于砸钱的营销。 10月妈妈官网显示，目前正在开展“财富加盟大行动”的招商活动，页面显著位置为“ipo拟a股上市”、“全球知名风投红杉、贝加资本投资企业品牌”，特别是“年营销费用海陆空

招股证显示，在报告期内，年、10月妈妈仅广告推广费就支出3051.25万元，占营业收入的比重接近10%。

库存很高

数据显示，10月妈妈近年来收益增加，但净利润连续4年低于ipo净利润3000万元的警戒线。 招股证显示，10月妈妈年营业收入分别为23920.84万元、27381.30万元、27093.95万元、34005.29万元母公司净利润分别为1110.29万元、2329.38万元、1244.66万元

特别值得一提的是，招股证明书显示，年10月妈妈经营活动产生的现金流净额为2072.50万元，低于净利润2402.54万元。

业内人士分析认为，这随着企业生产规模和销售收入的扩大，应收账款余额可能进一步扩大，可能需要筹集越来越多的资金来满足流动资金的诉求。 如果企业不能及时多渠道筹集资金，或者应收账款不能及时收回，生产经营活动的资金可能会紧张，面临资金不足的风险。

另外，10月妈妈的库存也一直很高。 招股证显示，从年到年，10月妈妈库存账面余额占同期资产总额的比例分别为52.45%、55.8%、54.42%，其库存商品占库存余额的比例分别为90.36%、88.96%、85.09%。

“作为服装零售领域，需要必要的备品。 但是，服装领域的更新速度非常快，大量库存需要长期完全消化，库存积压需要耗费大量资金，解决库存可能会带来损失。 这在一定程度上给10月妈妈的盈利能力和现金流带来很大的压力。 ”。 一位业内人士告诉《经济参考报》记者。

另外，据悉此次10月妈妈计划募集资金，以2496.32万元进行营销互联网建设，以增加直营店的数量。 但是，据公开新闻报道，10月妈妈仅去年就关闭了28家店，每年关闭12家店，每年关闭36家店(新开店20家)。

“这说明在前期的计划和布局上，10月的妈妈有一定的盲目性，营销测算也有偏差。 现在，像10月妈妈这样的连锁公司，大多通过签订长租赁来开拓店铺。 选址失败后，为了不提高营业收入，不造成更大的损失，必须关闭和转让店面，造成资源的巨大浪费。 ”。 上述相关人士对记者说。

招股证显示，如果企业在未来渠道拓展过程中开拓新的积分商场、大型购物中心等中高级商业渠道，并未能在其中获得优越的店铺位置，本公司的线下直营销售业务有可能迅速发展。

另一方面，10月妈妈以1亿元补充其他主营业务相关运营资金，占募集资金的45.73%，其库存账面数据较大，应收账款和管理费用有所增加。 “集资补充资金可以提高企业的市场竞争力和抗风险能力，但所占比例过高可能不合理。 一般来说，这个比例在40%以上，可以在一定程度上证明企业资金链存在紧张。 ”。 专家表示。

业内人士认为，如果此次ipo成功，筹资将大幅改善10月妈妈流动资金的紧张状况。 但是，资本的加持只能在短期内为规模化的快速发展注入强心剂，并不能从根本上获得持续的利益，10月妈妈未来的前景依然不明朗。

(责任:孙丹)