“A股纳入MSCI指数概率几何”

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业内人士预计，在msci企业今年3月公布将a股纳入创业板指数的新方案后，今年a股纳入msci创业板指数的成功概率将比以往有明显提高，国际投资者对a股的兴趣和参与度将大幅增加，一定数量的增量外部资金也将流入a股市场

近日，全球指数供应商美国明盛企业(简称msci )宣布，6月21日将宣布是否将中国a股纳入msci创业板指数。 这也是a股的第四次msci指数。

一位业内人士表示，在msci企业今年3月公布将a股纳入创业板指数的新方案后，预计今年a股成功创业板指数msci的概率将比以往有明显提高，国际投资者对a股的兴趣和参与度将大幅增加，一定数量的增量外部资金也将流入a股市场。

突破三次擦肩而过

作为世界知名的指数供应商，msci企业编制的指数是世界投资机构广泛使用的基准指数。 据悉，目前全球瞄准msci指数的资产规模约为10万亿美元，近1.5万亿美元的资金以msci创业板指数为基准。 事实上，去年msci企业宣布开始审议将中国a股市场纳入msci创业板指数，寻求业务。 但在随后的三年中，由于多因素的影响，a股连续三次与纳入msci创业板指数的机会擦肩而过。

年6月，msci企业决定不将a股纳入创业板指数，但仍在审核名单中。 年6月，msci企业再次表示不进入a股，提出了资本流动限制、合格境外机构投资者/人民币合格境外机构投资者的限额分配和投资收益权等3个改进要求。 去年4月，msci企业再次提出对中国a股的判断，基于上一年度的3个问题，提出了qfii导出额限制、a股企业停牌效果不明显、设立海外a股衍生产品的限制3个问题。 最终a股再次被推迟到了msci。

三次冲击下，msci全部雷霆，但这个过程促进了a股自身的诸多改革。 年以来，沪港通、深港通相继开通，证监会也确定了证券权益所有者(客户)与qfii、rqfii名义所有者(资产管理者)之间的法律关系，改革了a股上市企业的停牌制度。 此外，国家外汇管理局也进行了qfii外汇管理制度的改革。

今年被纳入概率提高

上次三次突破的结果是，今年3月，msci企业公布了将a股纳入创业板指数的新方案。 该方案通过缩小标的范围，降低权重配置，提高了可行性。

国金证券分析师李立峰表示，与去年相比，今年的msci企业提出了基于沪港通、深港通机制的缩小版新方案。 在该方案中，潜在纳入msci的股票数量从448股减少到169股。 该方案最大的亮点是，采用沪港通、深港通取代了以qfii为外资进入a股市场的通道，打破了资本回购限制，大幅增加了资本进入的流动性。 另外，目前a股的停牌率处于历史低位。 预计msci新兴市场纳a的成功概率将比去年大幅提高”。

目前，沪港通、深港通的南北方向资本流动每天有130亿元的限额，两者共计260亿元。 由于新方案削减了纳入msci创业板指数的a股股数，从最初方案的448股减少到169股，资金增长不大，260亿元的限额不会形成实质性限制。 同时发现，在这一机制下，资本流动没有锁定期和导出限制，将得到极大的促进。

此外，年5月沪深交易所公布a股上市企业重品牌新规后，a股停职潮明显改善。 实施3个月后，上市公司的中标率稳定在6%到7%左右。 近一年多来，停牌新规对a股大面积停牌现象的改善非常明显。

但是，在海外设立限制a股衍生产品的规定，有可能成为a股突破msci创业板指数的障碍。 据悉，所有成分包括a股在内的指数金融产品(包括etf )，在上市交易前，即使是在海外上市，也必须得到沪深交易所的批准。

对a系长的时间有很大影响

从其他新兴市场的经验来看，当年台湾地区、韩国股市纳入msci指数的时候，也经过了多年，接受比例也在逐年上升。 以韩国股市为例，1992年韩国首先以20%的比例首次加入msci创业板指数，1996年的比例提高到50%，1998年并入全部比例。

前海开源基金企业执行总经理杨德龙表示:“由于a股市场体量较大，资本账户逐渐开放，今年的大致率是先将沪港通、深港通的a股标的纳入msci指数，未来将增加a股的破冰之旅占有率。 对许多外资机构来说，a股纳入msci指数后，a股国际化程度将大幅提高，外资有可能增加在a股市场的配置比例，也有可能开始配置a股”。

李立峰认为，a股纳入msci指数，短期内将积极影响机构投资者情绪，象征意义远大于实际增量资金方面的影响。

据悉，msci企业从批准股票形成指数到实际调整指数的时间跨度通常较长。 有市场人士预测，msci企业今年6月进入a股后，可能会在年5月中旬调整成分指数，增量资金也将在年2季度左右进入a股。 另外，理论增量资金总额可达796亿元，但相对于目前a股市场8673亿元的融资余额和4000亿元至6000亿元的日成交金额，资金方面的影响也非常有限。

但长期以来，a股纳入msci指数，非常有利于促进a股市场国际化、市场化，改善a股投资者结构，提高人民币国际地位。

杨德龙表示，目前在a股投资者结构中，散户比较大，机构投资者比例较小。 a股纳入msci创业板指数后，海外机构投资者一方面更广泛地参与a股市场，促进a股国际化，另一方面提高a股机构投资者比例，改善投资者结构，改变成交频繁、换手率高的投资方式。 另外，如果a股纳入msci，将推进全球资金对中国资产的配置，推进人民币国际化。 (经济日报中国经济网记者何川)

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