“债券牛市或告一段落”

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上半年债市的牛市行情可能不会持续到下半年。 日前，多家证券公司的拆船师认为，持续半年的债市牛市有可能逆转。

今年一季度，由于资金面相对宽松，利率产品收益率曲线的短端明显下降。 二季度，受定向降准等政策影响，市场对流动性的预期普遍乐观，各期限收益率明显下降。

但是，现在情况发生了变化。 广发证券分析师预计，目前市场上第三季度经济运行情况将好于上半年，债券收益率将上升。 而且，这个预期已经开始影响二级市场。 7月1日，10年期国家债务认购情况出乎意料，投资者热情不高，几乎都遭遇了流动标的，最终中标收益率达到5.5016%，高于二级市场收益率约55个基点，投标倍数仅为1.01倍，令债务发行机构备受煎熬。

钱景富研究中心主任赵江林表示，受经济数据好于预期等因素的影响，机构对债市的预期发生了较大变化。 最新数据显示，6月份pmi数据初始值为51%，高于上个月的0.2个百分点，为过去3年同期最高。 赵江林预测，受此影响，机构风险偏好将上升，对无风险债券走势将带来较大冲击。

从流动性因素来看，中信证券固定收益分解师杨丰预计，在基本面无明显变化的情况下，央行将维持每季约4500亿元的公开市场净投入水平，下半年资金面相对维持平稳，7天回购利率平均水平维持在3.2%附近。 广发证券分析师认为，债市有可能重新演绎去年下半年的走势，但整体调整幅度应该有限。 (经济日报记者陈果静)