“近1200家新三板企业股价低于净资产”

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入场需要注意

截至5月21日，东方财富基金的数据显示，除4370家停牌和470家年报未公布的企业外，另有6197家挂牌企业中有1180家“被”毁约。 除金融领域的企业外，共有1150家。 这意味着约1成的卡企处于“破水”状态。 其中，建市企业属于灾区，约3成“破水”。 1282家市企业中，有369家“破水”。

多位市场人士表示，这些新三板企业“破水”，流动性不足导致估值失真，部分企业业绩大幅下滑，违规案例频频出现。 目前情况下，不排除一些企业“被误杀”，但低估值并不意味着可以轻易扫货，企业质量仍是选择投资标的重要指标。

“破净”公司增加

上述1150家“破净”企业中，基层和创新层企业分别为991家和159家。 从领域分布情况看，有制造业602家，软件计算机新闻服务业235家，租赁和商业服务业55家，建筑业领域52家。 这些领域的“破净”企业数量在前。

从整体来看，“破净”企业的业绩不佳。 其中，260家企业全年净利润亏损，563家企业全年净利润同比下跌，268家企业连续两年净利润同比下跌。

云南路桥、海鑫科金、浩博新材、中海阳等8家企业年亏损超过1亿元。 详细研究这些企业亏损的原因，领域属性和企业会计方法的选择特征显着。 例如云南路桥年，年连续两年亏损。 年报显示，企业持续亏损主要表现在应收账款(主要为高速公路建设产生应收账款)金额巨大，陷入债务持续、财务费用增加、利润吞噬、现金流不足、项目无法获得的恶性循环。 将来，企业事业的核心是处理应收账款的问题。 主攻人物、掌纹识别的海鑫科金年损失超过1.2亿元。 第一，企业对人工智能项目的投资太大。 年上半年，企业研发投入达到9389万元，年同期仅为1704万元。

因为st明利在自己的公司治理上有问题。 公开资料显示，企业年2月挂牌新三板，主要经营磷化工产品、货物仓储业务。 企业年报被审计机关出具了不能表示意见的审计报告。 除了之前重组失败之外，还遭遇了投资者用脚投票。 最新收盘价仅为0.08元/股，成为“仙股”。

对这些“破净”企业来说，雪上加霜的是许多商家选择退出。 海鑫科金、st明利等多家企业近日公告该做市商退出。

关于新三板多家公司“破净”的主要原因，东北证券新三板研究负责人付立春指出，存在评价方法适用性的问题。 相对评估在以前实体公司经常使用的pe评估、金融等领域中通常使用pb评估。 对有点新兴、创业的初期企业来说，ps或pcf评价的参考性更强。 但更重要的因素是新三板投资气氛低迷，资金流入不足。 于是，指数下降，估值下降，投资者变得更加谨慎。 随着高质量公司的流失，形成负效应循环。

可能有“误杀”

多家“破净”企业董秘对中国证券报记者表示，对自己企业的“破净”相当无力。 他们认为许多企业实际上被“误杀”。

在上述1150家“破净”企业中，有些企业的成长能力和盈利能力很强。 数据显示，309家企业年、年两年实现净利润同比增长。 62家企业年净利润在3000万元以上，24家企业年净利润超过5000万元。

配套媒体是“破净”大军的一员。 企业董秘方让对中国证券报记者说，企业“破净”除了市场低迷因素外，市场制度不健全也是重要因素。 方让表示，企业流通股数量很少。 股东因各种原因在二级市场减持，在市场制度下股东抛售接管市场。 之后，本市商人继续报价成交。 在低迷的市场环境下，市场商人撮合交易成功的原动力远远大于价值发现。 这样一来，只有少量流通股的企业，某股东只需要少量的卖盘就可以使企业股价大幅下跌，或者直接“破水”。 “这些成交价格并不能反映企业的真正价值。 这在市公司尤为明显。 ”

从上市公司收购新三板的例子可以看出这一估值的失真。 联合种业是“育、繁、推一体化”种子经营公司，主要从事农作物种子的研发、生产和销售。 其中，杂交玉米种是企业的主要产品，其开发的中科玉505、裕丰303、联创808等玉米新品种通过国家审定，上市后表现优异，销售势头强劲，企业近年来业绩稳定增长。 年，企业收益和利润分别为4.14亿元和1.22亿元，年和年净利润增长率分别为327.9%和136.5%。 年3月，上市公司隆平高科发布公告，拟以定增方式收购联合创业业90%的股权，这部分股权报价为14.27亿元。 截至5月21日的收盘价，联合创业总市值不到2亿元，到年底净资产为2.88亿元。

方让说，不能改变低迷的市场环境，认真做好本职工作是企业的头等大事。 “现在不考虑每天的股价”

想法分成两派

目前，索牌科技、悦高软件、模式生物等14家挂牌企业市值不足100万元。 其中，索牌科技仅10.5万元，市值最小。 st展唐、瑞捷股份、悦高软件等10家企业股价仅为0.01元/股。 股价低于1元/股的“仙股”达到368家。 这是否意味着“扫荡”的时机到了？

对此，许多市场人士提出了风险。 付春认为，新三板的估值可以参考股市增值溢价或对a股市场的流动性折价。 关于流动性，不排除持续下行的可能性，降低整体的评价值。 另外，许多中小企业面临的经营压力继续增大，业绩不明朗的可能性有所提高。 此外，政策及其效果也存在不明确性。 因此，不能说现在是新三板整体估值的底线。 新三板资深投资者王刚(化名)持有同样的观点。 他认为，短期新三板难以出现较大的政策变化和行情。 流动性难以改善，很多在经营和治理上有问题的企业依然有可能下跌。 股价低于1元/股的“仙股”将增加。

在投资战略方面，付立春多次建议将其精选为主线。 新三板是公司数量最多的资本市场，其中不乏高质量的公司和有潜力的公司。 目前，这些企业的评价特性逐渐显现，吸引力不断增加。

李刚认为，根据个人投资经验，领域选择应该在企业选择之前，在成长性领域筛选成长性企业。

中科沃土基金董事长朱先生相继提出，微小的“破净”股存在价格扭曲，包含一定的投资机会，从两个思路寻找潜在的投资目标。 一个是净利润3000万元以上的企业。 这类企业有可能被ipo和上市公司收购第二类是大型生物一样的“三板+h股”公司。 这类公司如果新三板被低估，可以登录港股提高估值。

从财务数据中筛选股票，需要重视新三板企业财务报告的可靠性程度。 一位从事新三板并购的人士特别警告说，新三板公司在财务规范和企业管理规范方面与a股企业有很大差距，投资者必须认识到许多新闻的可靠性。

(责任:魏京婷)