“新三板转板上市细则“点燃”精选层行情”

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11月27日，沪深交易所发布新三板挂牌上市意见征稿。 受这个好材料的影响，精选层的股票连日暴涨。

业内人士认为，转型市场行情有望继续。 考虑到申请板上市必须满足其定位，创业板在领域设立负面清单，板上市存在多个量化准入门槛，导致材料行情分化。

市场很强

预计新三板投资者翘首以盼的转板上场细则将出台。 从11月27日开始，上海证券交易所、深交所分别就转换板的上市方法公开征求意见。 全国股权转换企业表示将积极开展挂牌企业转换板的上市落地业务。 板上市方法确定了精选层企业在科创板或创业板上市的条件、限股上市要求、上市考核安排及上市推荐职务等重要复印件。

上述消息点燃了精选层的交易热情。 11月30日，精选层迎来普遍上涨行情，36股收盘价上涨，最高上涨16%，其中1股触及30%的涨停线。 12月1日，精选层继续表现强势，33只股票上涨。 其中，6只涨幅超过10%，万通油压上涨29.15%，诺斯兰上涨19.78%。

安信证券新三板首席分解师诸海滨表示，创业板上市方法先于混合上市已超出市场预期。 且滚动板受理时间短，确定2月以内的回答。 符合上市条件的市值在精选层最后20天、60天、120天交易期市值是否偏低的基础上提出申请前60天成交的股票在1000万股以上，有交易的股票市值相对公平周转板首日开盘价参考精选层停牌价 转换板制度建设了多层次市场间互联互通的桥梁，作为“顶层设计”方案，使多层次市场成为有机整体，提高我国资本市场服务实体经济能力意义深远。

值得注意的是，不久前备受期待的精选层股票表现并不完全令人满意。 12月1日，精选层“市值一哥”贝特利下跌6.75%，森萱医药下跌4.97%。 贝特瑞等几家精选层公司都是a股企业的子公司。 业内人士表示，这类企业要享受转换板上市的通道，可能需要满足分割市场的条件。

去年12月，证监会发布了《上市公司分拆控股子公司在国内上市试点的若干规定》，为a股企业分拆控股子公司在国内上市提供依据和政策支持。 根据规定，分拆上市公司除要满足合法合规、独立性要求和其他禁止条件外，还必须满足利润要求、分拆规模、董监高及相关人员持股比例等要求。

分化材料持续

证恒生新三板研究表明，转换板上市方法贯穿于精选层公司的上升通道，从而将精选层与创业板、科创板的评价体系连通。 从长远来看，越来越多的投资者和中介机构有望关注精选层市场。 考虑到转换板公司的预期市值参考了精选层交易带来的市值，转换板公司的估值将接近a股的同类公司。 在评价体系相连的背景下，短期内未能转板的高质量公司也有望获得合理的评价。 新三板公司质量存在差异，精选层市场不同股间估值和流动性的分化或延续。

从投资角度看，广证恒生新三板研究表明，结构化是精选层行情的重要特征。 在短期内需要关注市场波动带来的风险很长一段时间内，一些具备转换板潜力的公司一旦实现了转换板，就会产生“估值+增长”的双重利益。 精选层市场功能持续优化后，持续成长的高质量公司，即使不周转板，也有望获得良好的流动性，合理定价。

基于以上因素，精选层投资组合的构建可以遵循两种思路。 一是具有持续增长潜力，有望品尝转换板“头味汤”，将来在a股市场也能找到比较有特点的公司。 二是有持续增长潜力，因市场政策问题短期内无法直接从转换板获利，但在精选层市场功能优化的预期下，由于对a股公司比较有特点，要找到被机构关注、合理定价的公司。 在“优中选优”的基础上，考虑转换板的可能性和评价合理性，动态调整资金配置。

上述机制建议从四个维度中筛选目标。 所在细分行业内的市场地位是否优于a股企业，或者成长性是否高于a股公司细分未来三年是否有10%以上的市场空，目标自身的盈利能力( roe )和成长性(过去三年的盈利复合增长率，

(责任:蒋栎润)

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